对整个行业的运营状况进行调查，并确定目标在该行业中的位置. 通常, buyers will have thorough industry knowledge, 大多数目标公司将有一个保密投资备忘录(CIM)或类似的文件，概述行业趋势和目标相对于其他行业参与者的优势. 然而, there are two potential blind spots:

首先是时间的流逝:在起草CIM和作出投资决策之间，运营环境可能发生重大变化. 这在医疗保健行业等高度监管的行业中尤其如此. 了解医疗保健行业的联邦和州法规是很重要的.  例如，2021年医生收费表的最终规则出现在 2020年12月10日, 联邦公报，概述了薪酬的重大变化，其幅度上一次出现在2006/07年度.  与此同时, 州法律可能发生重大变化:一个主要的例子是佛罗里达州在2019年颁布了立法，改变了对某些医疗实体的需求证书(CON)要求.  新的立法取消了CON对专科医院的要求，并可能导致对现有供应商的竞争加剧.

其次是广泛的行业数据和公司细节之间的信息差距. 买方应通过在CIM中验证公司的特定信息，并在CIM中补充关于特定业务领域的额外信息，努力缩小差距, potential geographic concentration, or other unique factors pertaining to the target.

采购会计规则要求在收购时对无形资产(和负债)进行正式确认和估价. 因此，大多数对收购的无形资产的估价是在交易结束后进行的. 然而, 在许多行业中，买家在出价购买前确定目标的无形资产和负债都能从中受益. 识别无形资产可以为目标公司的收入和盈利能力的关键驱动因素提供洞见, thereby informing the buyer’s investment thesis. 例如, ABC Technologies可能向长期存在的客户群体提供可靠但有些过时的技术平台. 相反, XYZ Technologies可能拥有很高的客户流动率，但拥有行业领先的专利技术平台. 虽然ABC和XYZ在过去可能有类似的财务表现, 由于每项业务背后的无形资产不同，未来的增长和盈利趋势可能会出现差异.

沃伦·巴菲特说过:“价格是你付出的，价值是你得到的。.” At any given purchase price, 交易结构可以实质性地改变最终收益:最终支付给卖方的对价和买方收到的资产价值. 因此，在不同的交易结构下，双方都能从彻底的财务报表影响分析中获益. Some of the most impactful items to consider are the following:

i. Will the transaction be structured as an asset or stock purchase? 从税收的角度来看，购买股票通常对卖方更有利.

ii. If the transaction contemplates earnouts (contingent consideration), these are accounted for at their fair value at the time of the acquisition. Depending on the structure of the earnout, its fair value may be close to the face value of the payment, or it may be far below.

3. 展期股本.  When the economic characteristics of roll-over equity, especially return and liquidity considerations, 与控股股东的利益特征紧密一致, 展期股份的价值通常与控股股份的价值相似.  然而, roll-over shares may also be subject to significant discounts.

iv. Equity compensation. Many organizations will provide financial incentives to management, 员工, and members of the Board of Directors in the form of incentive units. 这可能导致现有投资者的价值被稀释，并由于计入补偿费用而降低收益.

Regardless of the transaction structure, purchase accounting rules will result in a re-statement of certain assets, including inventory, 递延收入, and in-process research & 开发(知识产权&D). Buyers should consider the financial statement impact of these items.

目标企业特有的业务驱动因素和无形资产, coupled with the deal structure of the contemplated transaction, can result in divergent outcomes for buyers and sellers. 为了防止意外发生，一定要让自己身边有经验丰富的交易顾问.